轻纺城披露2016年中报。
   
公司2016年上半年实现营业收入4.01亿元,同比下降0.17%;归属于上市公司股东的净利润2.11亿元,同比上升23.36%;扣非后归净利润1.93亿元,同比上升36.32%;基本每股收益0.20元,同比上升25.00%。公司业绩略超预期。
   
主业平稳,浙商银行投资收益增厚公司利润。
   
公司净利润增长主要系浙商银行分红增加公司投资收益及经营成本因节流而减少所致。报告期内公司可收浙商银行现金股息共计5951.62万元。公司主业市场租赁业总体表现平稳,报告期内实现收入3.35亿元,同比下降0.79%,毛利率为68.44%,同比增加2.52个百分点。费用方面,报告期内公司期间费用率为10.48%,同比增加3.23个百分点。其中销售费用率为1.77%,同比增加0.81个百分点,主要系本期担保准备金减少及今年上半年新增网上轻纺城费用的共同影响;管理费用率为8.46%,同比增加2.04个百分点,主要系上半年新增网上轻纺城费用的影响。财务费用率为0.25%,同比增加0.38个百分点,主要系本期贷款利息支出增加的影响。
   
关注网上轻纺城、物流建设等新业务发展。
   
面对经济增速下行、市场竞争日益激烈等方面的挑战,公司提出“市场、物流、金融、电商”四大主业的发展思路。电商方面,公司收购“网上轻纺城”75%的股权,并增资1亿元,加快了轻纺城市场线上线下融合发展的步伐,有助于公司形成“互联网+实体轻纺市场”的经营新模式,实现轻纺城转型升级。物流方面,国际物流中心项目改造项目于2016年1月竣工,近20万平方米的国际物流仓储中心项目仓库正处于验收阶段,预计于年底前完成招商计划。物流中心主要为市场经营户提供国际国内物流配送平台、仓储等服务,有助于进一步提升公司对市场租赁客户的服务能力。
   
维持“中性”评级。
   
公司新业务发展值得期待,但公司主业市场租赁业务或因纺织品市场景气度下行而面临较大压力。我们预测2016-2018年公司EPS分别为0.32/0.32/0.33元,维持“中性”评级。
   
风险提示:纺织品市场景气度大幅下滑;新业务发展不达预期。